너무 좋은 지적인듯. 현재 $ETH 의 가격 퍼포먼스가 저조한 이유가 여기에 있는 것같음... L2로 인해 유동성이 파편화되었다고 한들, L2도 이더리움 생태계로 편입되었다고 봐도 무방함. L2로 인해 이더리움 메인넷의 활성도가 낮아져도, 장기적으로 L2의 확장을 기대한다면 B2B 네트워크로서의 또 다른 역할도 충분히 기대할 수 있음... 그러나 Tx 수수료를 $ETH 가 아닌, $USDC 를 지원하거나, 혹은 다른 방식으로 $ETH SoV가 유지되지 못하도록 영향을 준다면 $ETH 의 가치 하락으로 이어질 것임... SoV의 유지 실패로 인한 $ETH 가치 하락은 PoS 기반인 이더리움 생태계 전반의 보안을 저하시키는 문제를 충분히 야기할 수 있다고 봄...

L2의 확장으로 인해 $ETH SoV 내러티브를 지키는 것이 어려워지고 있음. 1) Base의 USDC 가스비 지원 - Base(이더리움 L2)가 사용자에게 USDC로 가스비를 지원하는 정책을 시작했음. - 이는 ETH가 아닌 USDC를 밀어주는 모습으로, ETH의 가치 저장(Store of Value, SoV)역할에 의문을 제기함. 2) L2가 이더리움에 기생(parasitic)하는 것이 아님 - L2가 MEV나 트랜잭션 수수료를 가져간다면 L1에 기생한다고 볼 수 있음. - 하지만 이더리움의 목표는 ETH를 화폐로 L2에 수출하는 것이었지, L1에서 수수료 수익을 창출하는 게 아님. SoV가 핵심 3) 어떤 자산의 장기적인 가치는 사람들이 그것을 '가치 저장 수단'으로 보는지에 달려 있음. - 달러는 교환 수단으로 유용하지만, 장기적인 부의 저장 수단으로는 신뢰받지 못함(예: 나이지리아 나이라). - 반면, 금은 부를 보존하는 수단으로 신뢰받음. 4) 이더리움의 미래 가능성: - 이더리움이 수많은 L2에서 수조 달러의 거래를 처리해도, ETH가 SoV로 신뢰받지 못하면 장기적인 가치를 유지하지 못할 수 있음. 5) ETH의 설계 목표: - 이더리움은 0% 순발행(중립적인 공급)을 목표로 설계됨. 즉, 과도한 수익(수수료, MEV 등)이 생기지 않도록 자동으로 조정됨. - MEV와 우선 수수료는 장기적으로 0에 수렴할 가능성이 큼(L2가 이를 가져가기 때문). 6) Base와 ETH - Base는 ETH 대신 USDC를 밀어줌으로써 ETH의 SoV 내러티브를 더 어렵게 만들고 있음. - '가스비는 ETH로 지불해야 한다'는 논리도 L2가 L1에 지불하는 금액이 작기 때문에 큰 의미가 없음. 7) 결론 - ETH가 장기적인 가치를 가지려면 사람들이 이를 SoV로 신뢰하고 보유하도록 해야 함. - 결국, ETH의 진짜 경쟁은 BTC처럼 '장기적으로 보유할 가치가 있는 자산'이라는 내러티브를 만드는 것임. 출처

Ethereum in Messary 2025 Report - 이더리움은 이번 해에 비트코인과 솔라나를 비롯한 다른 코인에 비해 상당히 저조한 실적을 보였음. - 솔라나가 가장 두드러진 도전자로 부상했으며, 24년 내내 주요 지표에서 이더리움을 앞질렀음. - 이더리움 ETF가 24년 7월에 승인되었으나, ETF flow는 비트코인과 경쟁이 되지 않았음. - 그러나 최근 flow가 증가하고 있으며, 잠재적인 반전과 기관들의 관심 증가를 기대. - 이더리움 Layer2의 꾸준한 성장이 가장 큰 성과임. - 트랜잭션 처리가 15배 확장되었으며, BASE의 성장이 가장 인상적이었음. 뒤이어 Kraken과 Worldcoin, Uniswap과 같은 업계 베테랑 플레이어들도 이더리움 L2를 구축하고 있음. - 그러나 L2의 성장이 이더리움 메인넷의 활동을 감소시키게되어 $ETH 의 인플레이션을 발생시킴. - 이더리움의 Data Availity Service를 효과적으로 수익화하지 못한 것이 문제였으며, L2의 유동성 파편화와 UX를 악화시키는 결과를 낳음. - 그러나 이더리움의 성공을 위해 거대한 롤업 생태계와 상호연결된 네트워크, 높은 수수료 소각을 기대하고 있음. - 뒤이어 시장 점유율을 확보할 수록 기관의 관심을 가져올 것이며, 이는 성장의 플라이휠을 만들 수 있음. https://messari.io/report/the-crypto-theses-2025#ethereum