๐ช
๋ฐ์ด๋น ํดํน์ฌ๊ฑด์ ํตํ Ethena ์ Case Study
โ
์ต๊ทผ ๋ฐ์ํ ์ญ์ฌ์ ๊ฐ์ฅ ํฐ ๊ท๋ชจ์ ํดํน์ฌ๊ฑด์ Ethena ์๊ฒ ํ๋์ ์ํ๋ ์๊ณ , ์ด๋ฅผ ํตํด ์คํ์ฒด์ธ ์ปค์คํฐ๋ ์๋ฃจ์
์ ๊ฐ๋ ฅํ ๋ณดํธ๊ธฐ๋ฅ๊ณผ USDe ์ ์ค๊ณ ์์ ์ฑ์ ์ค์๊ฐ์ผ๋ก ์
์ฆํ์์ต๋๋ค
๐ USDe ์ ์์ ์ฑ ๊ฒ์ฆ
๐ข๋ฐ์ด๋น ํดํน ์ดํ 24์๊ฐ ๋์ 40์ต ๋ฌ๋ฌ ์ด์์ด ๊ฑฐ๋์์์ ์ถ๊ธ์ด๋จ
๐ขUSDe์ ๋ด๋ณด ์์ฐ์ Bybit์ ์ง์ ๋ณด๊ด๋์ง ์์์ผ๋ฉฐ, Ethena๋ Copper ClearLoop๋ฅผ ํ์ฉํด ์คํ์ฒด์ธ ๋ณด๊ด ๋ฐ ๊ฑฐ๋๋ฅผ ์งํ
๐ข์ด๋ฅผ ํตํด ๊ฑฐ๋์์ ์ ๋์ฑ ๋ฌธ์ ์ ๊ด๊ณ์์ด ๋น ๋ฅด๊ฒ ์์ฐ์ ์ฌ๋ฐฐ์นํ๋ฉฐ ๋ฆฌ์คํฌ๋ฅผ ์ต์ํ๐ข๋ฐ์ด๋น ํดํน ์ดํ 24์๊ฐ ๋์ 40์ต ๋ฌ๋ฌ ์ด์์ด ๊ฑฐ๋์์์ ์ถ๊ธ์ด๋จ
๐ขUSDe์ ๋ด๋ณด ์์ฐ์ Bybit์ ์ง์ ๋ณด๊ด๋์ง ์์์ผ๋ฉฐ, Ethena๋ Copper ClearLoop๋ฅผ ํ์ฉํด ์คํ์ฒด์ธ ๋ณด๊ด ๋ฐ ๊ฑฐ๋๋ฅผ ์งํ
๐ข์ด๋ฅผ ํตํด ๊ฑฐ๋์์ ์ ๋์ฑ ๋ฌธ์ ์ ๊ด๊ณ์์ด ๋น ๋ฅด๊ฒ ์์ฐ์ ์ฌ๋ฐฐ์นํ๋ฉฐ ๋ฆฌ์คํฌ๋ฅผ ์ต์ํ
๐ฑ ์คํ์ฒด์ธ ๊ฒฐ์ ์์คํ
(OES)๊ณผ Ethena์ ๋ฆฌ์คํฌ ๊ด๋ฆฌ ์ ๋ต
๐ข๊ฑฐ๋์๊ฐ ๋ณด์ ํ ๊ณ ๊ฐ ์์ฐ์ ์ฌ์ฌ์ฉ๋์ง ์์ผ๋ฉฐ, ๊ธฐ์ ์ ์ผ๋ก โ์ ๊ธ(lock)โ๋์ด ๋ณดํธ
๐ข์ด ์๋ฃจ์
์ ํตํด Ethena ๋ ๋ด๋ณด ์์ฐ์ ๊ฑฐ๋์์ ์ง์ ์
๊ธํ์ง ์๊ณ , ๋ฏธ์ฒด๊ฒฐ ์์ต(PnL)๋ง ์ ์ฐ์ํจ
๐ข๊ฑฐ๋์๊ฐ ํ์ฐํ ๊ฒฝ์ฐ, Ethena๋ ์ฆ์ ๋ด๋ณด ์์ฐ์ ํ์ํ๊ณ ๋ค๋ฅธ ๊ฑฐ๋์๋ก ์ฌ๋ฐฐ์น๐ข๊ฑฐ๋์๊ฐ ๋ณด์ ํ ๊ณ ๊ฐ ์์ฐ์ ์ฌ์ฌ์ฉ๋์ง ์์ผ๋ฉฐ, ๊ธฐ์ ์ ์ผ๋ก โ์ ๊ธ(lock)โ๋์ด ๋ณดํธ
๐ข์ด ์๋ฃจ์
์ ํตํด Ethena ๋ ๋ด๋ณด ์์ฐ์ ๊ฑฐ๋์์ ์ง์ ์
๊ธํ์ง ์๊ณ , ๋ฏธ์ฒด๊ฒฐ ์์ต(PnL)๋ง ์ ์ฐ์ํจ
๐ข๊ฑฐ๋์๊ฐ ํ์ฐํ ๊ฒฝ์ฐ, Ethena๋ ์ฆ์ ๋ด๋ณด ์์ฐ์ ํ์ํ๊ณ ๋ค๋ฅธ ๊ฑฐ๋์๋ก ์ฌ๋ฐฐ์น
โ USDe์ ๋ฏผํ
๋ฐ ํ๋งค
๐ข๋ฐ์ด๋น ํดํน ์์์ดํ, ๋ถ๊ณผ ๋ช ์๊ฐ ๋ง์ 1์ต 2,000๋ง ๋ฌ๋ฌ ๊ท๋ชจ์ USDe ๊ฐ ํ๋งค๋์์
๐ขEthena๋ ๊ฐ๋ ฅํ ์ ๋์ฑ ๊ด๋ฆฌ ์ ๋ต์ ํตํด ์ฆ์ ํ๋งค๋ฅผ ์ฒ๋ฆฌ
๐ขCurve USDe-USDC ํ์ ๋ฐ์์ ๋ฏธ๋ฏธ, ๋ฐ์ด๋น USDe/USDT ์์๋ ๋ค์ ํฐ ํ ์ธ์จ์ด ๋ฐ์ํ์์ง๋ง, ๋ฌธ์ ์์ด ํด๊ฒฐ
๐ข1.8B ์ด์์ ์์ ์ ์ธ ์คํ
์ด๋ธ์ฝ์ธ ๋ณด์ ๋ฅผ ํตํด USDe ํ๋งค๋ฅผ ์ง์ฐ์์ด ์ฒ๋ฆฌํจ๐ข๋ฐ์ด๋น ํดํน ์์์ดํ, ๋ถ๊ณผ ๋ช ์๊ฐ ๋ง์ 1์ต 2,000๋ง ๋ฌ๋ฌ ๊ท๋ชจ์ USDe ๊ฐ ํ๋งค๋์์
๐ขEthena๋ ๊ฐ๋ ฅํ ์ ๋์ฑ ๊ด๋ฆฌ ์ ๋ต์ ํตํด ์ฆ์ ํ๋งค๋ฅผ ์ฒ๋ฆฌ
๐ขCurve USDe-USDC ํ์ ๋ฐ์์ ๋ฏธ๋ฏธ, ๋ฐ์ด๋น USDe/USDT ์์๋ ๋ค์ ํฐ ํ ์ธ์จ์ด ๋ฐ์ํ์์ง๋ง, ๋ฌธ์ ์์ด ํด๊ฒฐ
๐ข1.8B ์ด์์ ์์ ์ ์ธ ์คํ
์ด๋ธ์ฝ์ธ ๋ณด์ ๋ฅผ ํตํด USDe ํ๋งค๋ฅผ ์ง์ฐ์์ด ์ฒ๋ฆฌํจ
๐ Ethena์ ์๊ธฐ ๋์: ํฌ๋ช
ํ ์ปค๋ฎค๋์ผ์ด์
๊ณผ ์ฆ๊ฐ์ ๋์ฒ
๐ข์ฌ๊ฑด ๋ฐ์ ์งํ, Ethena ๋ ์ฆ๊ฐ์ ์ธ ๊ณต์ง๋ฅผ ํตํด ์์ฅ๊ณผ ํฌ์์์ ์ ๋ขฐ๋ฅผ ์ ์ง
๐ขBybit ์ญ์ ์๊ธฐ ๊ด๋ฆฌ ๋ฅ๋ ฅ์ ๋ณด์ฌ์ฃผ๋ฉฐ ์ ์ํ ๋์๊ณผ ์ ๊ทน์ ์ธ ์ปค๋ฎค๋์ผ์ด์
์ ํตํด ์์ฅ์ ํผ๋์ ์ค์ด๋ ๋ฐ ๊ธฐ์ฌ๐ข์ฌ๊ฑด ๋ฐ์ ์งํ, Ethena ๋ ์ฆ๊ฐ์ ์ธ ๊ณต์ง๋ฅผ ํตํด ์์ฅ๊ณผ ํฌ์์์ ์ ๋ขฐ๋ฅผ ์ ์ง
๐ขBybit ์ญ์ ์๊ธฐ ๊ด๋ฆฌ ๋ฅ๋ ฅ์ ๋ณด์ฌ์ฃผ๋ฉฐ ์ ์ํ ๋์๊ณผ ์ ๊ทน์ ์ธ ์ปค๋ฎค๋์ผ์ด์
์ ํตํด ์์ฅ์ ํผ๋์ ์ค์ด๋ ๋ฐ ๊ธฐ์ฌ
๐ฌ USDe ๊ฐ ๋ฐ์ด๋น ํดํน์ฌ๊ฑด์ผ๋ก์ธํด ์คํธ๋ ์ค ํ
์คํธ๋ฅผ ๋ฌด์ฌํ ๋๊ฒผ๊ณ , ์ด๋ Ethena ์ ์์ผ๋ก์ ํก๋ณด์ ํฐ ๋์์ด ๋ ๊ฒ์ผ๋ก ์๊ฐ๋๋ค์. ํนํ ๋ฆฌ๋ค๋ถ๋ถ์ 30M > 250M ๊น์ง ์ด์ด์ฃผ๋ ํ๋จ์ ํ์ํ๋ค๊ณ ์๊ฐํฉ๋๋ค
#ENA #KOL